大摩投资分析报告（0426）

神秘节前效应揭示股指如何运行                      雷雳





　　今天大盘继续大幅震荡，早盘股指跳空低开快速杀跌至3650点附近后，以华夏银行( 13.26,1.21,10.04%)为代表的银行全面大幅反弹带动股指一路走高，十点半前后华夏银行的涨停引发整个银行股快速拉抬，并带动上证指数创下3769点历史新高；不过我们看到在指标股快速拉升的过程中题材股却快速回落，大盘随后出现两波跳水，下午则有震荡盘升。收盘上证指数涨23.43点，报收3743.96点，成交1767亿元，节前市场心态明显谨慎。

　　从盘面来看，银行股作为前期涨幅明显落后于大盘的蓝筹板块，近期短线技术调整到位，在中信银行和交通银行高价发行和即将上市的带动下这一板块突然启动属于补涨效应；而近期市场也形成了惯例，一旦指标股拉抬题材股就回落，不过只要指标股逐步走稳，市场心态稳定，大盘仍有望维持震荡走高的格局。在金融股启动的背景下参股金融的题材股也表现相当活跃，象华夏银行涨停一度引发持有华夏银行的华资实业( 19.28,0.34,1.80%)等快速拉升，另外市场中一些上市公司交叉持股的个股也表现相当活跃。因此，短线来看，对上海本地股中一些持有法人股数量众多的参股金融题材股如爱使股份( 9.37,-0.01,-0.11%)可以关注。

　　从本周二的市场表现来看，“节前效应”的确开始显现了。这不但表现在股指运行中相对温和，上下振幅比较有限；也表现为部分投机性很高的绩差股、题材股走势疲软，而大盘蓝筹股有所动作。看得出，市场上有人愿意在一个不太大的空间内进行适度换手，同时操作上也采取了偏于防守的策略。

　　大盘近期震荡操作上难度较大，基于逆向思维投资者不妨关注一下调整到位的ST股！比如000498*ST丹化，公司基本面确实存在很多问题，但目前5元附近的价格在两个市场当中已经非常罕见了，ST丹化基本面是不是已经滥到要沦为两市最低价股群体呢？我看未必！从行业的角度看，公司所处的粘胶纤维行业近期价格出现暴涨！公司实际控制人变更为政府背景强烈的地方国有资产公司以及厂房变更为商业用途后巨大的增值潜力都值得关注！在粘胶纤维价格持续暴涨下，公司只要恢复生产，今年扭亏的难度其实并不大！该股连续下跌周三成交显现地量杀跌动能明显枯竭，日K线的小阳十字星是明确的见底反转信号，报复性反攻行情一触即发！

　　对于股市的“长假效应”，投资者现在都是比较清楚的。其实在股市运行中，还有一种“节前效应”，就是在长假之前，投资者考虑到下一阶段可能存在某些不确定性，所以会主动在此时降低操作强度，甚至弱化操作。大家可能都记得，去年国庆长假前，股市就在1700-1750点这个狭小的区间内进行，成交也比较温和，直至节后才明显上台阶。这就是典型的“节前效应”。而去年五一节前一周的表现跟现在也非常类似，周一到周四震荡整理，周五则向上突破拉出中阳线，节后则是连续的大阳线上演逼空行情。

　　当然，“节前效应”的表现是很复杂的，它会随着市场环境的变化呈现出不同特点。譬如现在，由于股市处于高位，加上成交量也很大，所以此刻所表现出来的“节前效应”，就不会像去年国庆长假前那样是一种缩量波动。可能更像去年五一前一周周初震荡，周末拉升。

　　实战出击：

　　000498*ST丹化：周三收盘5.01的价格几乎是沪深市场定价最低的个股之一！*ST丹化基本面存在诸多亮点！其一、丹东化纤( 5.01,-0.01,-0.20%)粘胶纤维生产能力曾一直排名国家前列；其二、行业景气周期来临，由于06年粘胶纤维替代丝绸的作用被无意中发现,全国各厂粘胶长丝出现均无货供应现象，目前化纤价格正疯狂上涨。南方证券分析报告认为，上市公司中，化纤行业一季度净利润同比增速比证券业更为可观，将成为市场之首，预计增速将达到1400%。二季度粘胶纤维需求旺季价格预计还要猛涨；其三、公司未来有望分期分批整体搬迁，原有100万平方米厂区有望变更为商业用地，100万平方米的用地将是*ST丹化的一座金矿。



*ST丹化：行业景气周期来临





    近期我们连续提醒投资者关注行业产品涨价带给股票市场的暴利机会。我们再次提醒投资者关注化纤行业二季度利润的超预期增长！由于06年粘胶纤维替代丝绸的作用被无意中发现及国外产能的永久性关闭或向中国转移、东南亚等周边地区纺织业的发展，导致我国粘胶长丝、短纤月度、年度出口持续增长。下游纺织业的需求量加大以及上游原料价格的提高，使得相关产品再内销两旺的同时，产品价格飙升。行业景气度大幅上升，国资委公布的今年1-2月份行业经济统计数据显示，化学纤维制造业实现利润增长2.2倍，仅次于冶金和钢铁。南方证券分析报告认为，上市公司中，化纤行业一季度净利润同比增速比证券业更为可观，将成为市场之首，预计增速将达到1400%。其中粘胶短纤基本上是月月涨价，目前，1.5D*38mm规格的高档短纤产品的市场报价一般在1.70-1.75万元/吨之间，该规格的低档短纤产品的报价一般在1.66-1.69万元/吨之间，06年全年均价13560元，已经高出25％左右。国外产能纷纷转移到中国，粘胶出口得到长足的发展，粘胶纤维价格仍有进一步上涨的空间。在氨纶、粘胶长丝、粘胶短纤三大产品中，粘胶短纤毛利率最低（今年一季度，粘胶短纤生产成本在1.25万元左右），上涨后劲十足。二季度正是粘胶纤维需求旺季，此前中国第一纺织网行业分析师周黄辉认为，粘胶短纤在5月底时可能会突破17000元/吨，六月份甚至可能冲到18000元/吨，市场情况看来比该分析师预测的还要乐观。长江证券分析师朱晓东认为，粘胶纤维供需缺口在2009年才能平衡，价格近两年将持续上涨。化纤行业中出现了许多业绩爆炸性增长股价也翻番猛涨的大牛股，但出于逆向思维的考虑，我们建议投资者在处于行业景气周期的亏损股中掘金，由于这部分个股价格普遍较低，未来一旦业绩有实质性的改善股价有望一飞冲天，建议关注000498*ST丹化！

    其一，虽然*ST丹化债务满目疮痍，但其尚有重组的价值。据丹东化纤4月5日公告，公司第一大股东已变更为丹东国资公司，未来想象空间较大。

    其二，*ST丹化粘胶纤维实际生产能力曾一直排名国家前列，只是公司目前暂处于停产状态，以为丹东吉丹公司带料加工为主并收取固定的加工费，暂时还无法从粘胶纤维价格的上涨获取利益。

    其三，目前，粘胶类产品在市场上的紧俏程度与往年不可同日而语。由于限产保价、需求扩大、出口增加等因素的影响，主要产品粘胶短纤维、粘胶长丝的价格一直处在大幅度上涨过程之中，整个行业强势复苏态势明显
其四、公司近百万平方米厂房土地预计增值潜力较大

    从技术走势看，该股前期放巨量翻番暴涨，机构资金介入迹象明显，近日连续三日调整，在20日均线处获得明显支撑，由于该股目前股价仅有5。01元，在同行业的化纤股中绝对股价最低，预计未来补涨的空间也较大。连续下跌周三成交显现地量杀跌动能明显枯竭，日K线的小阳十字星，见底反转信号明显，技术性反弹行情一触即发！

    风险提示：1、公司目前处于停产状态，以为丹东吉丹公司带料加工为主！
          2、公司目前业绩亏损
          3、公司偿债压力较大